文／林成蔭(水利78，證券分析師﹝CSIA﹞、財子學堂副總、Money錢雜誌特約主筆）
前文特別提醒校友，2025年第一季景氣進入擴張期下半場，由於國際政經局勢變化，股市過去漲幅也不小，盤勢領先景氣將震盪甚或回檔，現今回顧，應屬允當。
美國總統川普政策如預期為「較大變數」，其推出的對等關稅等政策衝擊世界，影響所及，全球原有的政治、貨幣、財政、供應鏈等面臨調整甚或重組，股市急速重挫，幸因暫緩實施90天之措施行情強彈。
國際貨幣基金IMF於四月份發布最新的世界經濟展望，將2025年全球經濟成長率預測由原先的3.3%下修至2.8%，並將2026年預測調降至 3%，美、中等大國最新估值均較原數據明顯下修，凸顯國際經濟遭遇亂流。
國內知名研究機構中經院，對2025年經濟成長率預測首次發布了三種情境，樂觀的情境無法保三下修至2.85％；中性情境則是落在1.66％；最悲觀情境僅0.16％，趨近於零，可見得波動之劇，預測難度之高。
台經院新發布的經濟預測也下修今年經濟成長率，較1月預測數3.42%，減少0.51個百分點至2.91%，原因有二，首先是2024年經濟成長墊高基期；第二是美國關稅政策導致短急單湧現，採購生產動作提前，但下半年不確定性高。
整體而言，海內外經濟供需展望呈現混沌不明的跡象。
影響所及，國發會發布的製造業採購經理人指數（PMI），四月份數據落入48.9%，在景氣榮枯分界50%以下，更重要的是，企業對未來半年展望指數暴跌21%至36%，創2020年2月疫情後最大跌幅，對未來展望保守。
因此，對於下半年經濟動能不強，應先有心理準備。然而，隨著美元轉弱，非美貨幣走強，熱錢倒是蠢蠢欲動，新台幣兌美元在5月2日、5月3日分別升幅達3%、2.93%，其牽動之資金行情是否啟動可以關注。
2002~2007年、2010~2014年、2019~2021年新台幣升值之際，股市走揚，本次歷史有機會重演，雖為機會所在，然也需小心，資金行情常有來去如風的特色，亦應注意風險管理，設立停利(損)機制，嚴格執行。
7月份對等關稅暫緩實施的期限已至，相關內容應漸明瞭，不確定性降低。
從產業觀察，大多數電子股以外銷為主，台幣升值對獲利會有減損；以外銷產品為主的部分傳產股，也會受到台幣升值的不利衝擊；部分金融股因新台幣升值對避險成本也有負面影響，獲利和淨值接可能較年初預估縮水。
反之，內需產業大多較不受匯率波動影響，而原物料需進口如食品、造紙或部分汽車業者，可望降低成本；另外，資產、營建股在新台幣兌美元升值時，表現也容易超越大盤。
由於非美貨幣大多升值，台灣廠商競爭力不至於重創，惟2017、2020年新台幣分別升值8.3%及6.1%，上市公司獲利則減少2.4%及2.2%，因此，當上市櫃企業今年第三季財報出爐時，不少公司匯損將是難免。
資產配置時，可以將資金分成兩個部分，單筆投資以不受關稅影響的產業為主，分批逢回低接；另一部分則以定期定額方式進行，可趁此景氣趨緩期股市調整期，增加扣款次數和金額，以求在相對低檔累積足夠基本部位。
投資標的可依投資屬性和風險承受程度選擇各類指數型ETF，包括全球股票型、債券型ETF，台灣五十、高股息、中小、ESG永續等建立投資組合；另外，對財經事件不熟悉的投資者，可以選擇平衡型共同基金布局。