文／林成蔭(水利78，證券分析師﹝CSIA﹞、
財子學堂副總、Money錢雜誌特約主筆）
筆者曾在上次的文章中以莎翁名句~「黑夜無論怎樣悠長，白晝總會到來。」來形容台灣下半年的景氣，目前看來，製造業較疲弱，非製造業較佳的「不均衡復甦」持續，各行各業的民眾感受不一致，但處於谷底終將回溫的趨勢並沒有太大改變。
從資金面的角度來看，本波升息循環雖可能漸告尾聲，但投資人仍需保持耐心。美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會上表示，如有必要準備進一步升息，預計將利率維持在限制性水準，直到有信心通膨可以降至2%的目標，將謹慎行事。
歐洲央行（ECB）則認為，對抗通膨尚未成功，歐洲的利率有必要維持在高水準，遏阻仍在高檔的通膨；日本央行不會很快地調整其貨幣寬鬆政策；中國人行則已經開始降息等措施。
台灣央行則自2022年3月以來五度升息，累計升息幅度3碼（1碼為0.25個百分點），今年6月宣布停止升息，也下修今年經濟成長率預估值，未來是否會再升息視通膨走勢而定。
從景氣面的角度觀察，國際貨幣基金組織（IMF）最新的全球經濟展望預測顯示，今年全球經濟將成長3％，比4月預期高出0.2％，明年也將維持3％，風險已然緩解，只是生產力成長低迷和貿易遲滯，經濟成長可能在歷史低檔區一段時間。
台灣行政院主計總處在8月最新的經濟預測，則因出口衰退、投資表現不如預期，將今年經濟成長率較5月預測值2.04%下修0.43個百分點至1.61%，無法保2，2024年經濟成長率預測為3.32%，較今年明顯為佳。
值得留意的是，如果深入剖析，會發現產業復甦的腳步差異甚鉅。
採購經理人指數(PMI) 具領先性的特色，台灣2023年8月經季節調整後之製造業PMI為45.5% ，較前值跌0.6個百分點，連續6個月緊縮，未來六個月展望指數在6月一度回升6.7個百分點至44.9%，惟隨著需求不如預期，指數向下至42.1%。
近來生成式A使得人工智慧成為熱門話題，指標性廠商輝達(Nvidia)財報財測屢創佳績，引領少數特定供應鏈如伺服器、散熱、先進封裝等企業股價大漲，然非AI廠商，仍處於消費不振庫存去化的環境，可能尚需數個月的調整。
同月份的台灣非製造業NMI為54.3%，已連續10個月擴張，惟指數較前值回跌1.4個百分點至，未來展望指數為45.0%，中斷連續2個月的擴張轉為緊縮，凸顯出景氣持續向上的力道不是非常強勁。
其中的內需服務業則穩定發展，為GDP成長的助力，暑期效應、國人報復性消費出國，使得住宿餐飲、零售和其他非製造業的商業活動增加，未來是否會受到製造業偏冷的製造業影響有待觀察。
整體而言，目前的經濟處於谷底，動能遲緩，不過畢竟景氣是周而復始的循環，在下滑逐漸趨緩打底後，如同「黑暗前的黎明」，已可遙見隧道盡頭的亮光，2024年可望進入回溫的擴張期。
考慮基期的因素，此時正是投資逢低分批進場時機。
這次的景氣下行自去年開始急轉直下，第四季GDP成長率已為-0.78%，今年第一季為-3.31%，隨後逐步止穩彈升。主計處估計，今年第四季GDP成長率可達5.59%，2024年第一季可達5.73%的高峰，
中長期而言，股市走勢常領先景氣，本欄先前建議的分批布局策略沒有太大改變，可以擴大每次投入的金額，以台灣五十、高股息、中小、ESG永續等指數型ETF、股票型基金、績優藍籌股等，逢回檔分批建立基本部位。
特別提醒的是，近年國際政經環境變數多，例如烏俄戰事、地緣政治等變數仍存在；再者，景氣盤整時間和幅度也可能大於預期，應擬定操作策略做好風險管理並嚴格執行，即能掌握本波行情達成理財目標。