文／林成蔭(水利78，證券分析師﹝CSIA﹞、財子學堂副總、Money錢雜誌特約主筆）
一代文豪莎士比亞作品中的名句：「黑夜無論怎樣悠長，白晝總會到來。」用來形容台灣下半年的景氣，應該頗為貼切。
年前，通膨巨獸來襲，各國央行無不嚴陣以待，執世界牛耳的美國聯準會（Fed），自去年3月起啟動升息循環，後於6月縮減資產負債表，速度之快，幅度之猛被稱為是1980年代以來最激進的緊縮週期。
今年5月，當FED升息一碼後，聯邦基金目標利率區間來到5%-5.25%，為2007年以來最高水準，FED主席鮑爾終於暗示，緊縮周期或許告一段落，未來幾個月，利率可望處於高檔盤旋，市場開始猜測，何時降息。
降不降息與通膨和景氣有關，如果通膨降溫，適度降息有利資金流動活絡經濟，比較麻煩的是物價居高不下景氣卻每況愈下的停滯性通膨，或著是雖然通膨下來，經濟卻進入衰退期，此時央行會迅速降息，但股市會掉的更快。
幸而目前觀察，未來通膨會逐漸降溫，景氣發展陸續觸底，以「軟著陸」機率較高。
國際貨幣基金(IMF)在最新的世界經濟展望報告預測，2023 年全球實質國內生產毛額（GDP）成長率為 2.8%，2024 年為 3.0%，兩個數據都比 1 月的預測值下修 0.1 個百分點，主因在於一些較大經濟體的表現較弱，以及貨幣政策收緊以對抗通膨。
IMF也指出，台灣2022年經濟成長率達到2.5%，預估2023年經濟成長率為2.1%，較去年10月預估值下調0.7個百分點，看得出對本年度保守的基調，2024年則可達2.6%。
無獨有偶，台灣主計總處公布的第1季經濟成長概估為- 3.02%，創下2009年第3季以來最差表現，經試算全年經濟成長率降至1.67％，明顯低於各專業機構的預估，看的出今年景氣復甦之路甚為顛簸。
經濟疲弱的主因在於外需不振，出口自然低迷，而且具領先性的外銷訂單3月份金額為465.8億美元，年減25.7%，已經是「連七黑」，預估4月外銷訂單金額恐將連八黑，這個情況會持續一段時間，不會立即結束。
從產業面觀察，不少大型經濟體呈現製造業冷，非製造業溫的「不均衡復甦」狀態。
世界各主要國家如美國、歐元區、日本公布的4月採購經理人指數皆透露出製造業弱勢，非製造業則處於擴張階段，中國則是雙雙跌回50以下，顯示出解除封控政策效果維持三個月，經濟動能不如預期。
台灣的發展類似，4月份製造業採購經理人指數PMI經季節調整後為42.8%，為創編以來的次低紀錄，也低於50的景氣榮枯分界，內需為主的非製造業經理人指數NMI為55.8%，連續六個月擴張。
再者，從台灣的景氣對策信號來看，3月份亮出第5顆代表低迷的藍燈，綜合判斷分數為11分，比起前一個月增加1分，第二季全球景氣仍未看到反彈訊號，惟領先指標不含趨勢指數為100.70，已較上月上升0.66%，展現生機。
值得留意的是，景氣走勢並非直上直下，而是周而復始的循環，現在既然是下滑的收縮期，未來遲早進入回溫的擴張期。
根據國發會估計，這次景氣對策燈號最快脫離藍燈區的時間點將在第3季，台積電法說則指出，營運快結束谷底，預計庫存調整到第三季，下半年會比上半年好。
由於股市往往領先景氣落底，如果下半年台灣經濟將重回成長的軌道，股市將會於上半年打出底部，本欄先前建議的分批布局ETF、基金、績優股票等策略沒有太大改變，可以擴大每次投入的金額，以建立基本部位。
特別提醒的是，近年國際政經環境變數多，例如烏俄戰事、銀行破產等風險仍有可能浮現，其次，景氣衰退時間和幅度也可能大於預期，股市主流也可能調整，應設立停利(損)機制，並嚴格執行，可成為本波贏家。