文／林成蔭(水利78，證券分析師﹝CSIA﹞、財子學堂副總、
Money錢雜誌特約主筆）
展望2023年第一季，全球主要國家仍處於資金收縮，景氣下行的階段，股市短線上不容易有太大的向上動能，不過，去年以來已經修正一段時間，如果沒有突發性的重大事件，金融市場進入震盪或測試支撐的可能性高。
首先，從資金角度觀察，通膨高點浮現，但在未明顯降溫之前，各國央行收緊資金的大環境不易改變，根據美國聯準會(FED)會議資訊，推估今年的2、3、5月可能各再升息一碼，然後維持利率在高檔直到2024年。
其次，從景氣的角度來看，不少國家經濟落入衰退的可能性越來越高。國際貨幣基金組織（IMF）暗示，將會下調對2022年全球經濟成長3.6%的預測，這將是IMF第三次下修預預測的動作。
世界銀行認為，即使沒有更多危機，今年的全球經濟成長預料將大幅減速，主要的原因就是全球央行為抑制通膨而採取的緊縮貨幣政策、還有俄烏戰爭的持續、金融情勢干擾。
根據FED紐約分行研究，美國10 年期和 3 個月期國債利率倒掛，即短債殖利率高於長債殖利率，未來 12 個月美國經濟衰退的可能性逾38%，如果屆時通膨還沒完全控制住，FED將無法立即降息救經濟，股市回檔會非常快。
從具備領先性的採購經理人指數(PMI)觀察(低於50就是進入收縮期)，全球主要國家景氣也仍處於下行趨勢，非製造業(或服務業)大多略較製造業強一點(中國因當時仍處於嚴格封控措施除外)，最新數據如下:
美國2022年 12 月 ISM 製造業指數為48.4，創 2020 年 5 月以來新低；歐元區12月製造業PMI終值為47.8，比11月的47.1略佳；中國官方12月製造業採購PMI為47.0%，低於預測，民間版的財新傳媒和研究公司Markit製造業PMI為49；日本去年12月製造業PMI終值跌至48.9。
台灣2022年12月經季節調整後之台灣製造業PMI為43.7%，未來六個月展望指數已連續 8 個月緊縮為29.3%；12月未經季節調整之台灣非製造業NMI為53.3%，未來展望為36.2%。
另外，台灣去年11月景氣對策信號綜合判斷分數為12分，較上月減少6分，燈號轉呈藍燈。由於11月的領先指標不含趨勢指數為95.70，較上月下降0.79%，意味著接下來的景氣燈號持續是藍燈的機會大。
景氣對策信號可分5種，「綠燈」表示景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷，至於「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號，宜密切觀察景氣是否轉向。
因此，台灣的經濟趨勢將進入收縮期，從景氣循環的角度來看，經濟活動會出現擴張，隨後發生收縮、衰退，然後又開始復甦，這種波動會週而復始但不定期的發生。
不少投資者認為，既然景氣收縮以後就會擴張，擴張以後就會衰退，目前進入代表衰退的藍燈區，意味著以後遲早會好，理論上，趁著藍燈買股票會是可以賺錢的策略。
這個說法雖有道理，但操作實務上要做調整，其原因在於，景氣會低迷多久，這個難以預測。景氣如果落在藍燈區的時間長，股市會出現反彈後跌勢重啟甚至於擴大的跡象。
例如，2000年12月景氣燈號亮出藍燈，一路持續到2002年2月共13個月，當時股市一開始先跌，後在2001年2月反彈到6198點又回檔，在2001年9月跌到3411點，幾乎腰斬 !
因此，看到景氣進入衰退期，雖然知道進入景氣循環的谷底區，股票也通常都會領先景氣反映，然而，如果經濟動能不強續漲不易，追價的時候風險難免。
投資組合的流動性也必須關注，去年爆發的英國退休基金危機，凸顯出不景氣時能迅速取得現金的必要性，比較穩健的方式是分批酌量布局在進出方便的ETF、基金、績優股票等，手中保留一定現金，待底部確立再加碼會較為妥當。