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2021年下半年投資展望

文／林成蔭（水利78，證券分析師﹝CSIA﹞，
財子學堂副總，Money錢雜誌特約主筆）
2021年下半年，基本面將延續上半年「資金瘋狗浪，景氣透天光」的基調，沒有太大的改變，金融市場則因上半年各地指數強攻頻破歷史紀錄，進入相對高檔區，因經濟復甦趨勢延續，不至於有反轉疑慮，但修正難免震盪加劇。
從國際的視野觀察，疫苗接連問世與接種，加上政府與央行力推的政策引導，為經濟好轉打下良好基礎。國際貨幣基金(IMF)在四月發布世界經濟展望報告，名為「管理分歧的復甦」，指出儘管疫情大流行仍具有高度不確定性，但擺脫健康與經濟風險的道路卻逐漸明顯，將今年全球的經濟成長上調0.5個百分點到6.0%，明年也往上增加0.2個百分點到4.4%。
通貨膨脹的陰影隱然若現，是否導致現行寬鬆的貨幣政策轉向是未來焦點。美國聯準會(FED)主席鮑爾曾強調，一次性的物價急漲未必就會使通膨在高檔，預期可能還要至少三年才能達成通膨目標，由於FED政策若調整牽動甚廣，其步驟將會先行縮減QE購債規模，再停止購債，然後才是升息，4月已有加拿大央行宣布縮減將購債規模，並且暗示可能會提前在2022年底升息，是否拉響資金派對警報，需密切追蹤。
台灣經濟十分熱絡，去年抗疫有成經濟成長率達3.1%，今年2、3月份景氣對策信號的綜合判斷分數都達 40 分，燈號連亮兩次紅燈，由於領先、同時指標仍持續上升，如無突發事件，景氣燈號將在紅燈維持一段時間。
1995年以來，景氣對策燈號只有出現過7次的紅燈，分別是2004年5月、2010年的1、2、3、4、7、8月，皆有前一年(2003、2009、2020年)低基期的因素，惟2021年這次的綜合判斷分數為近 32 年新高，力道和廣度將更加明顯，預計將類似2010年模式，紅燈將連續出現，展現此波景氣的力道。
台商回流、資金專法、香港情勢等環境促使資金回流台灣，新台幣兌美元自2019年8月的31.72價位開始進入升值循環，加上2020年3月FED為避免景氣驟降，迅速大力降息再推出無限QE，美元走勢疲弱推波助瀾，新台幣匯率在2021年3月升到27.759的價位，加上本土資金無法忍受低利率紛紛投入股市，推升台股創下天價和天量。
因此，下半年基本面向上趨勢向上並沒有太大改變，風險在於股市漲多後，技術面將有正乖離過大後的收縮，籌碼面則有法人調節後的凌亂等相關問題。
比較特殊的是，過去數十年，全球運籌管理盛行，然而2018~2019年，美中兩大強權因貿易爭端與霸主地位產生「新冷戰」，2020年初，突如其來的病毒席捲地球的每個角落；2021年3月，長榮海運貨輪在蘇伊士運河擱淺竟阻斷雙向航道，國際產業供應鏈正在出現巨大變化，供應鏈需要「重組」和「分流」，製造能力要「在地化」，台灣、東協等地，還有廠房設備商可望受惠。
投資策略以回檔布局為主，指數型ETF如台灣五十、中型100等逢回低接，穩健為主的投資者不妨考慮如高股息、低波股利精選30、臺灣優質高息、富時高息低波等ETF作為資產配置；個別產業除科技產業特別是半導體、設備系統、光學零組件等廠商外，經濟重啟消費普及的服飾類、鞋類、休閒娛樂類、房屋修繕等族群可列入參考。
海外市場中可以關注歐洲，歐洲央行總裁公開表示，雖然歐洲還在跟疫情奮戰，但經濟預料將從下半年開始邁開大步，筆者認為歐股相對美股基期較低，以機會進入輪動；其次，東協自去年以來，在世界股市表現中相對落後，也因此估值相對合理，是供應鏈分化的得利者。