2019年
下半年投資展望
文／林成蔭（水利78，證券分析師﹝CSIA﹞，財子學堂副總，Money錢雜誌特約主筆）

「晴時多雲偶陣雨」是2019年下半年全球景氣的寫照，經濟成長趨緩逐漸顯著，政治變數也接連不斷，但各國政府推出刺激政策，央行也往寬鬆方向挪移，使得景氣在搖擺中前進，雖不強勁，也不至於硬著陸，，投資的難度增高。
根據世界銀行發表的最新全球經濟前景報告，全球緊張局勢加劇，政治不確定性上揚，貿易及投資放緩，全球 GDP 成長率由1月預測時的 2.9%下調到 2.6%，2020 年才會回升至 2.7%，各區域中，又以歐洲受影響明顯，而亞洲、南美洲及非洲的新興經濟體，亦受到衝擊，中國今年的 GDP 成長將為 6.2%，為 1990 年以來最低的數據。
貿易爭端，特別是美中貿易戰，就是主要變數之一，筆者將其發展分為三種情境 : 樂觀版為雙方協調出彼此能接受的共識，握手言和簽署協議；中性版為雙方打打談談，在不願事態立即惡化的前提下，訂出非永久性的協議；悲觀版則是談判無效，美中兩方報復手段加劇，繼調高關稅後，再以金融戰、限制重要物資出口、拋售債券等方式對待，真正的貿易戰於焉爆發!
長期而言，美中貿易戰其實是兩大強權之間的「新冷戰」中間的一個環節，果真如此，彼此對峙，鬥而不破，將是未來雙方關係的常態。不過，短期內，因兩造各有盤算，因此，出現中性版本的結果可能性高。
美國方面，總統川普即將面臨2020年總統大選，調高關稅如確能爭取國家利益是得分，但如造成經濟衰退是負面效益，也會有所警惕；中方的經濟動能已現疲態，再加上2020年是中國「十三五計畫」的最後一年，2021年則是中國共產黨成立100年，目標是全面建成小康社會，如能暫緩，雙方不至於節外生枝。
美國聯準會(FED)會否降息，是下半年另一個焦點，惟降息不一定是利多。1995年、1998年，FED出手降息，股市震盪趨堅，但是，FED後來在2000年12月到2003年6月以及2007年8月到2008年12月出手降息，前者期間，標普五百指數從1320點跌到989點，跌幅達25.08%；後者期間，標普五百指數從1473點跌到903點，跌幅更高達38.7%，因此，重點還是在景氣動向，切勿把降息當作是一服見效的仙丹。
因應未知變數，做好資產配置方能降低波動造成的傷害。投資組合中，布局政府公債等固定收益商品降低波動，目前台灣股市已經有此類ETF，銀行亦有相關基金，也可酌量增加具避險性質的美元、日圓等幣別工具，以分散風險。
值得留意的是，國際局勢紛紛擾擾，台灣經濟的關鍵時刻或已出現。根據Fed的研究，美中關稅戰可能導致美國商品更加昂貴、中國因企業外逃就業降低，因此，市場會讓給價格更高但不收關稅的亞洲競爭對手如韓國，台灣和東南亞。
近期，經濟部陸續收到台商回流訊息，累積投資逾新台幣3300億元，預估先以活化原有廠區為主，中長期而言，將會對整體消費、住宅、工業區等將帶來人流和金流，預估可帶來超過3萬1300個本國就業機會，這對長期面臨資金和人才外流的台灣來說，是「天降甘霖」，匯回資金亦會部分挹注台股、債券、基金、保險等本地金融商品。
台股中的營造建材指數在大盤回檔聲中，創下2015年6月以來最高，有其意義，再者，資產、機械設備、系統整合、風電等產業亦有需求浮現；生技醫療、休閒食品屬於民生需求，低檔有限。