文／林成蔭（水利78，證券分析師﹝CSIA﹞，財子學堂副總，Money錢雜誌特約主筆）

日正當中，是筆者在第二季對資金和景氣的強度來到最高點的形容，目前這個趨勢並沒有太大改變，最佳投資策略仍是「股優於債」，但須提高警覺，以因應波動產生的風險。
根據世界銀行最新投資報告，2018年全球經濟增長仍將保持3.1％的強勁表現，先進國家的經濟成長率預估為2.2％，明年則放緩至2％，新興市場和發展中經濟體的2018年成長可達4.5％，2019年可達4.7％，大宗商品出口國復甦漸趨成熟，而且大宗商品價格在上漲後漸趨平穩，先進國家經濟成長減速，全球增長將逐漸放緩。
經濟合作暨發展組織（OECD）發布最新的經濟展望報告，將今年全球經濟成長率由3月預估的3.9％下修為3.8％，主因為今年初天候惡劣影響各地產業活動，然而對未來看法仍屬樂觀，主要國家政府都推出政策刺激經濟，如美國就有大規模減稅優惠，整體失業率將在明年底前降至5％，創下1980年以來最低點，勞工薪資可望成長，將反映在消費者信心上將形成良性循環。
值得留意的是，美國聯準會（FED）在2015年年底啟動升息循環，2017年開始縮減資產負債表，正在實施量化寬鬆貨幣政策的歐洲央行（ECB）購債期限為9月，到期是否持續，或縮減規模再繼續，將是國際機構法人關注的焦點；其次，日本央行（BOJ）的貨幣刺激措施持續到何時，將是不確定因素，但可以確定的是，人類歷史上最寬鬆的資金瘋狗浪將漸告退潮。
不過，美國總統川普推出稅改後，各大企業將從海外匯回現金，其中，標準普爾 500 大企業今年可望出現 6,500 億美元的庫藏股計畫，將超過 2007 年的 5,890 億美元歷史紀錄，龍頭股市低接買盤亦不虞匱乏
台灣的景氣仍處於復甦期，股市站上萬點超過一年，行政院主計總處在5月份才因第一季經濟成長優於預期，加上國際經濟表現穩健，在內外增溫的情況下，上修今年經濟成長至2.60％，較前次（2月）預測增加0.18個百分點，看來台股將持續維持在萬點以上一段時間。
惟FED持續收縮資金，美元轉強，美債殖利率走高，使得新興市場匯率脆弱問題浮現，如曾經出現債務違約問題的阿根廷，今年以來披索劇貶，迫使阿根廷央行將政策利率提高到 40％，並動用外匯存底 50 億美元干預外匯，還尋求國際貨幣基金（IMF）、美洲開發銀行、世界銀行等國際金融機構協助，方使金融市場波動暫歇，土耳其、巴西等國家的貨幣也陸續貶值，資金有迅速流出跡象，加上貿易保護主義情緒上升，各國政府政策不確定性，金融市場劇烈震盪的可能性和次數將增加。
在長多的前提下，仍可維持7成以上持股，但可以剩餘資金配置在避險部位。
全球股票市場可以VT、ACWI等ETF布局，再搭配價格已經修正，但在未來兩年成長明顯的新興市場著手，可以透過EEM、VWO等ETF或共同基金布局；至於固定收益的部分可以留意特別股的基金或ETF，近年逐漸受到重視的目標到期債券基金，講求長期持有，較不受價格、利率影響，可分散風險。
動態資產配置上，可留意原物料和中國A股。
原物料的基期低，且在景氣循環中後段轉強機率不小。以湯森路透核心商品CRB指數（以下簡稱CRB指數）為例，該指數由19種原物價價格組成，包括農作物、能源、工業、牲畜、貴金屬、軟性飲料，其歷史最高的473.97點出現在上一次景氣循環的2008年7月，隨後跌到2016年2月的155.01才止穩，跌幅達67.3％，近兩年來溫和走高，但還不到當年最高峰的一半，可以追蹤DBC、DBA等ETF或相關基金。
中國A股在列入摩根士丹利MSCI各指數再逐漸提高權重，將改變以往暴漲暴跌走勢，檢視1996年，MSCI將台股指數納入其各項自由指數，至2001年5月31日才將比重調高至 100％，而外資自1998年起對台股買超逐漸積極，從2000年佔台股比重約15％，爾後陸續加碼到約4成，台股呈現底部墊高走勢，可知此一影響對陸股仍在且深遠。
台股中，電子股仍是主流，蘋概股仍有新機效應，股價修正後更趨合理；台灣央行可能在年底前升息有關，金融股股價應是低檔有限；台灣抗通膨料族群不多，如塑化、紡織、橡膠、鋼鐵、紙類等類股上游企業亦可參考；另外，生技醫療產業、外銷概股如房屋修繕、汽車零組件等不宜看淡。